1. 二手車眾籌行業(yè)背景

汽車行業(yè)一直以來是國家工業(yè)水平的體現，是國民經濟的支柱性產業(yè)，而汽車產業(yè)鏈中將近70%的利潤都是由流通和售后服務環(huán)節(jié)貢獻的。二手車作為汽車流通價值鏈上最為重要的一環(huán)，市場前景可期，發(fā)展?jié)摿薮蟆?000年到2015年的16年間，二手車市場的交易量從25.2萬輛上升到941.7萬輛，增長了約37倍，累計交易金額已達到5535.4億元的規(guī)模。2016年上半年，中國二手車銷量達到477.4萬輛，較去年同期增長了3.6%。中國汽車流通協(xié)會預計，到2020年中國二手車交易規(guī)模將達到2920萬輛，新車與二手車交易規(guī)模比例將接近1:1，中國汽車市場將更加體現成熟市場的基本特征。

早在2000年，各大汽車廠商和經銷商就已經注意到二手車這一領域，但市場發(fā)展一直較為緩慢。2014年，市場開始活躍，二手車開始成為熱門投資領域。而到2016年，“二手車+眾籌”的模式受到市場極大追捧。截至2016年11月25日，二手車眾籌平臺已達154家。與此同時，也出現了多家跑路、兌現困難、停業(yè)整頓等問題平臺。一時間，二手車眾籌引起了社會各屆的廣泛關注。

2016年3月5日，李克強總理在人大會議上所作的政府工作報告中提出“要活躍二手車市場”。3月25日國務院辦公廳發(fā)出了《關于促進二手車便利交易的若干意見》，業(yè)內稱之為“國八條”，提出“營造二手車自由流通的市場環(huán)境”等八條意見，明確要求各地政府在5月底之前，取消對“符合國家在用機動車排放和安全標準”的二手車的限制遷入政策。截至2016年10月，共計有13個省級行政單位出臺了相關政策，解除限遷的城市已達到172個。此前，嚴苛的限遷政策嚴重制約了二手汽車市場流通，限遷政策放開后，二手車行業(yè)有望成為投資前沿。

人創(chuàng)咨詢聯合眾籌家、外灘征信對二手車眾籌行業(yè)進行了調查。調查通過線上數據采集和分析完成。本報告采集了我國現有二手車眾籌平臺的數據，包括平臺注冊地址、上線時間、平臺發(fā)布項目數、眾籌金額等基礎數據，在此基礎上統(tǒng)計了平臺及行業(yè)的整體發(fā)展規(guī)模及投資回報等情況。此外，外灘征信統(tǒng)計了二手車眾籌企業(yè)的征信信息。我們希望通過本報告，幫助讀者更深入地了解當前中國二手車眾籌市場的主要參與者及商業(yè)模式，并以此洞悉中國二手車眾籌行業(yè)的發(fā)展現狀及未來發(fā)展趨勢，繼而為推動市場的健康發(fā)展貢獻力量。

2. 二手車眾籌模式

目前的二手車眾籌有三種常見模式：預售自購型、買賣差價型和以租代購型。

2.1 預售自購型

車商為降低庫存成本，以低于市場價的價格在眾籌平臺發(fā)起項目，投資人通過投資最終獲得汽車產權/長期使用權，平臺則主要通過向項目發(fā)起方收取交易傭金或是利息管理費等盈利。

這種眾籌模式偏重于銷售，性質類似于當前大多數權益型眾籌項目的預售營銷。目前來講這種模式相對小眾，在二手車眾籌中所占份額較小，眾籌規(guī)模并不是很大。

2.2 買賣差價型

買賣差價型是二手車眾籌的主流模式，是指通過本身渠道收集低于市場價格的優(yōu)質二手車并將其發(fā)布到平臺上，通過投資人眾籌資金，然后購買該車輛，將其售出賺取差價，最后與投資人進行分紅，這種盈利模式背后的資產不再是類似于P2P的債權，而是車輛物權收益，收益的來源也不再是利息，而是分紅，用戶也不再僅僅是投資者，而是成為了合伙人。

其主要過程為：

（1）車商獲得車源信息，選擇具有一定利潤空間的二手車在網站發(fā)起眾籌。平臺通過評估團隊評估審核，根據市場行情向車商給出眾籌價格，車商同意該眾籌價格，雙方簽訂合同，平臺在網站掛出該車眾籌標的吸引投資人投資。

（2）如果在規(guī)定期限內成功募集到目標金額即眾籌成功，平臺和車商進行協(xié)商，把車過戶在平臺代理人名下，平臺把眾籌款項付給車商；如果沒有募集到目標金額，其認籌金額將退回到投資人的個人賬戶，不產生任何利益。

（3）眾籌成功的車輛于車商處寄賣，若在最長持有期內找到意向買家給出出售價格，投資人投票表決是否出售，超過51%同意即出售（投資人不投票默認為贊成票），并辦理相關手續(xù)。

（4）手續(xù)完成之后資金到賬，平臺方收取一定數額的傭金及扣除相關手續(xù)費用后對投資人進行回款，投資人獲得本金和利潤，其利潤按照投資人出資比例進行分配。如果超過投資期限，車輛仍未變現收益，平臺或車商將采取溢價回購，保障投資人的資產安全。

2.3 以租代購型

以租代購是二手車眾籌的創(chuàng)新模式，其主要流程如下：

（1）租賃商向平臺提供目標二手車租購信息，發(fā)標之前已經確認承租人。平臺通過評估團隊評估審核，根據市場行情向租賃商給出眾籌價格（承租人36個月、或24個月、或12個月總還款金額），分一期或多期眾籌，租賃商同意該眾籌價格，雙方簽訂合同，平臺在網站掛出該車眾籌標的吸引投資人投資。

（2）在眾籌期間標滿，平臺和租賃商進行協(xié)商，租賃商把車過戶在平臺代理人名下，平臺把眾籌款項付給租賃商。

（3）承租人按期每月交付租金，租賃商回款給平臺，平臺抽取一定比例的服務費后將剩下的錢以等額本金還款方式發(fā)放給各投資人。

（4）在客戶的租約期間內，因承租人違約而產生的其他違約收益，平臺經過核實后，根據實際產生的利潤，租賃商和投資人按不同時間和比例一起分享收益。

（5）到期過戶車輛至承租人名下，完成整個業(yè)務。

3. 二手車眾籌行業(yè)數據分析

據人創(chuàng)咨詢統(tǒng)計，截至2016年11月25日，共有二手車眾籌平臺154家，其中網站鏈接失效的平臺有19家，目前在線的平臺有135家，包括92家正常運營平臺及43家被曝光的問題平臺。

二手車眾籌行業(yè)135個在線平臺的在線項目數量為20051個，其中共有19957個項目眾籌成功（包括出售中、已回款、溢價回購三種狀態(tài)），成功項目已籌金額共計77.35億元。

3.1 從上線時間看，近期上線平臺出現問題比例高

從上線時間分布上來看，二手車眾籌平臺在2016年下半年開始進入爆發(fā)式增長階段，在不到半年的時間內增長了114家，占所有收錄平臺數量的74.03%。但是在高速增長的同時，伴隨著大量問題的產生。被曝光有問題的43家二手車眾籌平臺和鏈接失效的19家平臺中，分別有31家和14家是在下半年上線的，分別占比72.09%和73.68%。

注：2016Q4為2016年第四季度，此次指10月1日-11月25日。

圖2  中國二手車眾籌平臺上線時間分布

3.2 從地域分布看，山東平臺獨占半壁江山

據人創(chuàng)咨詢統(tǒng)計，154家二手車眾籌平臺分布在全國15個省級行政區(qū)，平臺數量最多的是山東，共有80家，約占51.95%；其次是河北，有16家，約占10.39%；其余地區(qū)均未超過15家。被曝光有問題和下線的平臺也主要聚集在山東，分別有28家和6家，約占所有問題平臺的65.12%和下線平臺的31.58%。

圖3  中國二手車眾籌平臺地域分布

19957個眾籌成功的項目主要集中在山東、北京、上海、江蘇等地的平臺上，其中山東最多，共眾籌成功了9581個項目，已籌金額達41.59億元，近乎一半項目和已籌金額都在山東；其次是北京、上海和江蘇，分別眾籌成功了3632、3119和1659個項目，已籌金額分別為20.15、7.10和3.71億元。值得一提的是，浙江和廣東雖然眾籌行業(yè)整體發(fā)展相對較好，但二手車眾籌似乎還未升溫。另外，河北雖然二手車眾籌平臺較多，但二手車眾籌項目卻很少。

圖4  二手車眾籌成功項目數及已籌金額地域分布

3.3 從認籌狀態(tài)看，顯示失敗或回購的項目很少

對20051個項目的認籌狀態(tài)進行統(tǒng)計。顯示已回款項目數最多，共有15817個，占比78.88%；其次是出售中的項目，共有3838個，占比19.14%；而顯示眾籌中、已失敗和溢價回購的項目較少，三者合計396個，僅占比1.97%。部分平臺只顯示眾籌成功或只顯示已回款項目，據線下抽樣調查，已失敗及溢價回購的項目數量遠大于上述數據。

圖5  認籌狀態(tài)下項目數分布

3.4 從籌資金額看，行業(yè)融資總額超過77億元

以項目認籌狀態(tài)分類，對項目實際融資額進行統(tǒng)計。已回款項目的融資總額最高，約63.04億元，占所有項目實際融資總額77.45億元的81.39%；其次是出售中項目，融資總額約12.98億元，占比16.76%；眾籌中、已失敗和溢價回購的項目融資總額共約1.44億元，僅占比1.85%。

圖6  認籌狀態(tài)下項目實際融資額分布

3.5 從籌資金額看，10萬至20萬元項目最多

根據總體項目的實際融資額得出籌資金額各區(qū)間內的項目數分布圖。20051個二手車眾籌項目中，籌資金額在區(qū)間[10,20)（單位：萬元）內的項目最多，共5126個，占比25.56%，其次是區(qū)間[20,30)內的項目，占比17.29%。95%以上的項目集中于百萬級別以下，說明二手車眾籌行業(yè)針對超高檔車輛的投資規(guī)模相對較小。

圖7  實際融資額各區(qū)間內項目數分布

3.6 從投資人次看，1至10人次項目數最多

在全部項目中篩選出公布投資人次的項目，共計16724個，不同投資人次區(qū)間內的項目數分布如圖8所示。將近三分之一的二手車眾籌項目投資人次集中在10人以內，共5379個。90%以上的項目投資人數不超過50人，超過50人次的項目僅有1621個，超過100人次的項目更是僅有244個。

3.7 從萬元收益看，項目收益與籌資金額無關

在已回款項目中篩選出公布萬元收益的項目共計5575個，二手車眾籌項目平均萬元收益達到300.83元。

萬元收益分布在區(qū)間(300,400]（單位：元）內的項目最多，共有2705個，平均萬元收益為338.63元；其次是區(qū)間(200,300]內的項目，共有1983個，平均萬元收益為256.51元；區(qū)間(0,100]內和500元以上的項目較少，分別為94個和62個，平均萬元收益分別為67.41元和650.83元。

圖9  萬元收益區(qū)間項目分布

二手車眾籌項目萬元收益與項目的籌資金額無關。從圖10可以看出，項目無論是在哪個籌資金額區(qū)間，其區(qū)間上的平均萬元收益都在300元上下波動，與籌資金額并不相關。但是若二手車的籌資金額偏高，如達到200萬元以上，平均萬元收益會略微有所提高。

圖10  籌資金額區(qū)間的平均萬元收益分布

3.8 從年化收益率看，10%至20%區(qū)間內項目數最多

對能采集到年化收益率的3038個項目進行統(tǒng)計，年化收益在(10%,20%]區(qū)間內的項目有1054個，占比34.69%；年化收益在(20%,30%]區(qū)間內的項目有790個，占比26.00%；兩者合計占比60.70%，說明大多數項目的年化收益在10%到30%之間。年化收益超過100%的項目共127個，僅占比4.18%。

圖11  二手車眾籌項目年化收益率分布

3.9 從籌資金額看，少量平臺完成大量籌資金額

眾籌成功項目已籌金額前8的平臺分別為：中e財富、融車網、維C理財、榮品會、金牛座眾籌、創(chuàng)客天下、迅銷眾籌和臺中汽車眾籌。成功項目數為10681個，占全部平臺成功項目數19957的53.52%。成功項目已籌金額共計52.84億元，占全部平臺成功項目已籌金額77.35億元的68.31%。

注1：本表根據截至2016年11月25日各平臺成功項目的已籌金額進行排列，而非綜合實力排名，不構成任何投資建議。

注2：據統(tǒng)計，聚創(chuàng)眾籌成功項目已籌金額累計為4.22億元，但平臺在2016年11月初跑路，故表中不予羅列。

注3：據統(tǒng)計，智仁科成功項目已籌金額累計為2.06億元，曾被報道提現困難，通乾眾籌成功項目已籌金額累計為1.77億元，曾被報道回款困難，故表中均不予羅列。

從表1可以看出，中e財富、融車網和維C理財位列前三，也是僅有的3個突破5億大關的二手車眾籌平臺。

中e財富于2015年1月在北京上線，其成功項目數、已籌金額以及投資人次都最多。這有賴于其項目基數和投資人數的龐大，但其人均投資額是8個平臺中最低的，為1.25萬元。值得注意的是，其部分已回款項目公布了回款金額，但部分項目并沒有公布，另外中e財富一般從項目中收取利潤分紅30%的管理費。

于2015年3月在山東上線的融車網，成功項目數、已籌金額及投資人次均位列第二，其已籌金額超第三名維C理財10個億。其平均萬元收益無法直接統(tǒng)計。

維C理財入榜第三，于2015年9月正式上線，位于上海，曾于2016年5月3日獲得由戈壁創(chuàng)投領投的千萬級Pre-A輪融資。維C理財平臺沒有公布投資人數，也沒有公布萬元收益，但公布了年化收益率。據統(tǒng)計，其年化收益率在8%到894%之間，平均年化收益率為24.10%。

在此8家平臺之外，其他平臺中也有一些表現較優(yōu)的平臺，如興發(fā)米和車車車等平臺曾獲得投資機構的青睞，這可助力其后續(xù)發(fā)展，然而就目前的融資額來看，車車車9189.83萬元，興發(fā)米6196.16萬元，平臺并沒有完全發(fā)揮優(yōu)勢。

4. 二手車眾籌風險及甄別

4.1 行業(yè)風險

一直以來，二手車市場都處于較為混亂的狀態(tài)。“二手車+眾籌”的模式仍無法改變之前二手車行業(yè)存在的各種問題，如黑車、事故車、抵押車現象存在，二手車評估鑒定市場沒有規(guī)范，行業(yè)標準尚未統(tǒng)一。也就是說，二手車市場原有的不規(guī)范管理等各種問題，將傳遞到二手車眾籌行業(yè)，為二手車眾籌埋下風險隱患。

4.2 政策風險

目前二手車眾籌相關政策和監(jiān)管仍是空白。眾籌行業(yè)本身就基本處于監(jiān)管灰色地帶，政策尚未健全。眾籌與汽車相結合之后形成的物權眾籌模式，不同于股權型眾籌或者權益型眾籌，股權型眾籌雖然政策未完全明朗，但是行業(yè)已明確操作規(guī)則，而物權眾籌模式完全是新型的眾籌模式，相關的監(jiān)管政策及規(guī)制尚處空白狀態(tài)。如果二手車市場一味瘋狂生長，曝出重大風險事件，將可能面臨政策的強行干預。

4.3 車商風險

很多平臺為了迅速擴張，對車商選擇并不重視。平臺缺乏必要的車商準入標準和評估制度。對于車商的經營穩(wěn)定性、盈利能力、資產情況、信用情況等不能進行全面的調查；對于車商可能出現的各種風險，缺乏相應的風險控制機制和管理辦法。如果缺乏必要的準入標準和評估制度，沒有嚴格的針對車商的風險控制手段，平臺很容易陷入各種糾紛中難以自拔，不僅降低運營效率，嚴重者可能帶來法律上的問題，對投資人造成損害。

除了二手車商的道德風險以外，還存在運營風險，包括車輛損壞、車輛丟失、車輛存在法律糾紛等，此外還可能存在違約風險，如車輛成功售出后不能及時回款，甚至發(fā)生車商跑路的情況。

4.4 平臺風險

在二手車眾籌過程中，與投資人聯系最直接的就是眾籌平臺。

平臺風險主要表現在以下幾個方面：（1）二手車眾籌企業(yè)的信用風險。二手車眾籌運營企業(yè)具有不同的背景，有的是P2P平臺轉型，其中包括部分P2P運營不良的平臺；有的是車商直接做眾籌平臺；有的是原有企業(yè)出現問題，希望通過短平快的方式，拆東墻補西墻；有的是企業(yè)關聯企業(yè)有債務風險等等。（2）二手車眾籌企業(yè)的違法違規(guī)風險。眾籌平臺中存在自設資金池、自融、發(fā)布虛假標的、一標多平臺發(fā)布、承諾保本保息等現象。違背現行法律和監(jiān)管政策，不誠信行為及過度承諾，都可能給平臺帶來風險，特別是自設資金池，是其中最大的風險。一些平臺聲稱自己與第三方支付合作，但現在第三方支付也受到監(jiān)管部門的整治，并非所有第三方支付都能保證投資人的資金安全。因此，行業(yè)需要更為可靠的支付體系及管理辦法，以保證投資人本金的安全。（3）二手車眾籌平臺的能力風險。二手車眾籌是“互聯網+金融+汽車”的產物，因此平臺需要有較強的技術團隊，以保證網站的安全運營；平臺管理團隊需要有一定的金融及二手車行業(yè)背景，若對行業(yè)情況了解不足，缺乏行業(yè)資源，對于二手車眾籌這樣一個深度依賴線下的行業(yè)，這些平臺將面臨一定的風險。

4.5 風險甄別

根據出現問題平臺的主要特征，總結出發(fā)布虛假標、持續(xù)發(fā)布短期標、平臺失聯等8條重要的預警信息以及甄別辦法，詳見表2。

表2  二手車眾籌風險甄別

5. 問題平臺及征信數據

5.1 問題平臺

多家二手車眾籌平臺已經出現了各種問題，并被媒體報道，表3統(tǒng)計了被媒體曝光的平臺名單，其中43家平臺官網能正常打開，7家網站鏈接已失效。

表3  問題平臺曝光統(tǒng)計

5.2  征信數據

面對二手車眾籌頻頻出現的風險事件，為了給投資人展現更全面的信息，外灘征信提供了以上50家問題平臺的征信數據，數據涉及眾籌企業(yè)是否存在稅負、是否以企業(yè)本身進行ICP備案、是否存在涉訴、個人股東數等多維度信息，從而從征信的角度找出問題平臺的特征。

表4 50家平臺征信數據（圖片網絡中可查詢）