大眾汽車金融（中國）有限公司將于近期首次正式發(fā)行汽車抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券。這次尚未公布具體發(fā)行時間的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將首次引入國際評級，為其提供評級的惠譽(yù)6月初表示，此次債券發(fā)行總額約為8億元人民幣。

一直以來，汽車金融公司的外部融資渠道相對較窄，主要依靠銀行的同業(yè)借款。上汽通用汽車金融有限責(zé)任公司副總經(jīng)理余亞瑞在接受記者采訪時就表示，汽車金融公司依靠單一渠道融資缺乏穩(wěn)健性。對于汽車金融公司而言，必須尋找更多的途徑以獲得資金或提高流動性。而發(fā)行汽車抵押貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正日漸成為其融資的一條有效新渠道。

通過梳理不難發(fā)現(xiàn)，汽車金融公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在今年呈現(xiàn)加速態(tài)勢，今年上半年，已有多家公司成功發(fā)行了首期汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券(ABS)。本月12日下午，寶馬汽車金融（中國）有限公司在銀行間市場發(fā)行了總規(guī)模8億元人民幣、其中優(yōu)先檔7.6億元人民幣的“德寶天元2014年第一期汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券”。中糧信托為此次ABS的受托人，中信證券和中信銀行為聯(lián)席主承銷商。另外4000萬元人民幣的次級證券向?qū)汃R汽車金融定向發(fā)行。最終確定的優(yōu)先級A級、B級的票面利率分別為4.80%和8.09%。在寶馬 金融順利發(fā)行ABS的前6天，東風(fēng)日產(chǎn)汽車金融公司也成功發(fā)行了總規(guī)模為8億元人民幣，其中優(yōu)先級7.16億元，次級約8400萬元的2014年第一期個 人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券，根據(jù)市場招標(biāo)情況，發(fā)行的7.6億元優(yōu)先級證券票面利率確定為5%。

在此前的5月，福特汽車金融（中國）有限公司于22日發(fā)行了總規(guī)模約為7.9981億元人民幣的2014年第一期個人汽車抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券，其中優(yōu)先檔7.52億元，次級檔約為4781萬元。該ABS的受托人為上海國際信托，主承銷商為中金國際金融有限公司。緊隨其后，豐田汽車金融（中國）有限公司于23日也成功發(fā)行了優(yōu)先檔7.3839億元人民幣、次級檔6160萬元人民幣，總規(guī)模約為8億元人民幣的個人汽車抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券，與寶馬金融發(fā)行的優(yōu)先級ABS類似，該ABS優(yōu)先檔也分為了A、B兩檔，最終中標(biāo)利率分別為5.2%和8.2%。中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托公司為豐田金融此次發(fā)行證券的受托人，承銷商為中國國際金融有限公司。

汽車金融公司的資產(chǎn)證券化是將可帶來未來現(xiàn)金收入但缺乏流動性的資產(chǎn)按一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，然后通過證券發(fā)行方式出售給市場投資者的一種融資方式。通過資產(chǎn)證券化可以將未來的現(xiàn)金流變現(xiàn)，可有效增強(qiáng)資產(chǎn)的流動性，也有利于汽車金融公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的改善。

在2014年以前，僅有上汽通用汽車金融一家發(fā)行過“通元一期”和“通元二期”兩次個人汽車抵押貸款支持證券，而今年出現(xiàn)在不到一個月的時間里，接連有 4家汽車金融公司成功發(fā)行了ABS的現(xiàn)象，顯示行業(yè)在創(chuàng)新融資渠道方面已取得了突破。“我們也在申請發(fā)行第三期的ABS。”余亞瑞表示：“應(yīng)該要等到第二批申請發(fā)行ABS的汽車金融公司審批工作全部結(jié)束后，具體我們還在與監(jiān)管部門進(jìn)行溝通和匯報當(dāng)中。”不難看出，通過資產(chǎn)證券化的方式進(jìn)行融資已逐漸成為汽車金融公司的新趨勢。然而，資產(chǎn)證券化的具體操作相對復(fù)雜，涉及了發(fā)起人（汽車金融公司）、承銷商等多個主體參與其中，從前期準(zhǔn)備、審批到最終發(fā)行需要經(jīng)歷一段很長的過程。余亞瑞坦言，汽車金融公司能夠順利發(fā)行ABS離不開銀監(jiān)會、銀監(jiān)局對這項工作的大力支持。

此外，除了嘗試通過發(fā)行ABS來融資，上汽通用汽車金融與豐田汽車金融還曾嘗試通過發(fā)行金融債券融資。央行與 銀監(jiān)會于今年5月15日聯(lián)合發(fā)布公告,允許符合條件的汽車金融公司、金融租賃公司和消費金融公司發(fā)行金融債券，對汽車金融公司的機(jī)構(gòu)金融債券發(fā)行條件等作 出了修訂，明確規(guī)定了其申請發(fā)行金融債券的具體條件。公告的發(fā)布，為汽車金融公司通過發(fā)行金融債券融資提供了有利的政策依據(jù)。余亞瑞表示，不論是發(fā)行 ABS還是金融債，對汽車金融公司資金多渠道的擴(kuò)展都是很有幫助的。

汽車金融作為連接金融與汽車工業(yè)實體經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，對于支持實體 經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動汽車的銷售與推廣有著積極的作用。從汽車金融公司內(nèi)部來看，增強(qiáng)資產(chǎn)質(zhì)量、提高風(fēng)險防控能力，提高自身綜合經(jīng)營實力也有助于汽車金融公司資 產(chǎn)證券化的順利操作。目前，監(jiān)管層對于汽車金融公司的ABS限制有所放寬，隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，資金需求增強(qiáng)，通過資產(chǎn)證券化這一方式融資或?qū)⒊蔀槌B(tài)， 預(yù)計未來陸續(xù)將會有更多的汽車金融公司通過資產(chǎn)證券化的操作方式進(jìn)行融資。