在經(jīng)歷了2011年、2012年的低速增長(zhǎng)與2013年的恢復(fù)性增長(zhǎng)后，2014年我國(guó)汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)出了先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)行情高開(kāi)低走，市場(chǎng)增速放緩。

面對(duì)2014年多變的市場(chǎng)形勢(shì)與復(fù)雜的政策環(huán)境，“轉(zhuǎn)變觀念、轉(zhuǎn)型升級(jí)”對(duì)于汽車經(jīng)銷商集團(tuán)來(lái)說(shuō)已是刻不容緩，勢(shì)在必行。上市汽車經(jīng)銷商集團(tuán)作為汽車流通領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)具有重要的研究與借鑒意義。

通過(guò)對(duì)上市企業(yè)年度報(bào)告中主要經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析及董事會(huì)報(bào)告的研讀，我們發(fā)現(xiàn)2014年上市汽車經(jīng)銷商集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體呈現(xiàn)如下趨勢(shì)與特點(diǎn)：

一、汽車經(jīng)銷商集團(tuán)營(yíng)業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，總資產(chǎn)增加

圖1 部分上市經(jīng)銷商2014年總資產(chǎn)及增長(zhǎng)率

報(bào)告期內(nèi)上市集團(tuán)2014年度期末總資產(chǎn)較期初均有不同程度增加，增加幅度由4.1%到31.2%不等。數(shù)據(jù)表明，企業(yè)的營(yíng)業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，并且隨著企業(yè)通過(guò)并購(gòu)等手段擴(kuò)充銷售網(wǎng)絡(luò)，行業(yè)的集中度在進(jìn)一步提高。

二、汽車經(jīng)銷商集團(tuán)收入與銷量保持增長(zhǎng)

圖2 部分上市經(jīng)銷商2014年總收入及增長(zhǎng)率

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上市集團(tuán)汽車類業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度大部分集中在5%到10%的區(qū)間，大部分企業(yè)2014年收入增長(zhǎng)幅度是低于年初預(yù)期，個(gè)別集團(tuán)由于發(fā)展戰(zhàn)略原因總收入出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。有統(tǒng)計(jì)的十二家經(jīng)銷商集團(tuán)2014年整體收入增長(zhǎng)7.07%，不包含以進(jìn)口汽車批發(fā)業(yè)務(wù)為主的國(guó)機(jī)汽車其余十一家零售企業(yè)平均增長(zhǎng)率為5%，增速低于2014年我國(guó)GDP7.4%的增長(zhǎng)速度。

圖3 部分上市經(jīng)銷商2014年新車銷售量及增長(zhǎng)率

相對(duì)于總營(yíng)收整體的低速增長(zhǎng)，上市集團(tuán)汽車銷量保持了相對(duì)高速增長(zhǎng)。上市集團(tuán)2014年汽車銷售量平均增長(zhǎng)15.36%，高于總營(yíng)收增長(zhǎng)速度，這得益于企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。

圖4 部分上市經(jīng)銷商2014年汽車銷售收入及增長(zhǎng)率

與汽車銷售量較高速增長(zhǎng)相對(duì)，汽車銷售收入的增長(zhǎng)速度并沒(méi)有跟上銷量增長(zhǎng)的步伐。根據(jù)圖表可以看出，除美東汽車、永達(dá)汽車、和諧汽車、國(guó)機(jī)汽車與美東汽車銷售收入超過(guò)10%外，大部分企業(yè)汽車銷售收入增速在3%-6%，上市集團(tuán)整體增速為6.42%。如果不包含國(guó)機(jī)汽車，只計(jì)算零售企業(yè)，平均增長(zhǎng)速度為3.97%。雖然銷量與收入同時(shí)增加，但是銷量增速與收入增速相對(duì)較大的差值，意味著企業(yè)盈利能力正在下滑。

三、汽車經(jīng)銷商集團(tuán)盈利能力下降明顯

圖5 部分上市經(jīng)銷商2014年毛利率及變化

除國(guó)機(jī)汽車、美東汽車、潤(rùn)東汽車、正通汽車外，其余上市集團(tuán)毛利率均有不同程度下降，而統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)十二家上市集團(tuán)毛利率平均下降了0.32個(gè)百分點(diǎn)，由于汽車流通行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，0.32個(gè)百分點(diǎn)的毛利率下降帶來(lái)的毛利損失不容忽視。

圖6 部分上市經(jīng)銷商2014年凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率

    凈利潤(rùn)方面，數(shù)據(jù)更加不容樂(lè)觀。統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)11家上市集團(tuán)凈利潤(rùn)整體下滑11.21%，除和諧汽車與潤(rùn)東汽車凈利潤(rùn)表現(xiàn)良好，國(guó)機(jī)汽車與美東汽車表現(xiàn)穩(wěn)定外，其余上市集團(tuán)凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)不同程度下滑，降幅超過(guò)15%的企業(yè)有五家，其中一家企業(yè)出現(xiàn)了虧損。總收入增加，但凈利潤(rùn)卻相對(duì)大幅度下降，反映了汽車流通行業(yè)目前整體增收不增效的現(xiàn)狀。

圖7 部分上市經(jīng)銷商2014年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率及增長(zhǎng)率

11家上市經(jīng)銷商集團(tuán)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率除和諧汽車較2013年保持正增長(zhǎng)外，其余企業(yè)同比均有不同程度下降，平均下降3.28個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)表明上市汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2014年整體盈利能力下降明顯。

四、汽車經(jīng)銷商集團(tuán)庫(kù)存高企，汽車銷售利潤(rùn)率普遍下降

圖8 部分上市經(jīng)銷商2014年存貨及變化率

2014年度大部分企業(yè)期末庫(kù)存較期初有所增加，最高增幅達(dá)71.9%，上市集團(tuán)期末庫(kù)存整體較期初增加了20.91%。庫(kù)存絕對(duì)量的增加，一部分是由于企業(yè)營(yíng)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張帶來(lái)的合理庫(kù)存增加，另一部分則是由于當(dāng)前汽車市場(chǎng)存在產(chǎn)能過(guò)度釋放與需求相對(duì)不足的矛盾，同時(shí)受到我國(guó)汽車產(chǎn)銷體制的影響，使汽車經(jīng)銷商背負(fù)了大部分過(guò)剩產(chǎn)能。

圖9 部分上市經(jīng)銷商2014年庫(kù)存周轉(zhuǎn)周期及變化

不合理庫(kù)存的增加造成的直接影響是企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率下降。2014年上市汽車經(jīng)銷商集團(tuán)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)較2013年增加了4.4天，周轉(zhuǎn)率下降8.94%。非正常庫(kù)存增加造成了企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的下降，一方面會(huì)加大企業(yè)融資成本，另一方面會(huì)加劇企業(yè)庫(kù)存高企，使企業(yè)不得不降價(jià)銷售以期盡快消化庫(kù)存。

圖10 部分上市經(jīng)銷商2014年汽車銷售毛利率及變化

    2014年上市汽車經(jīng)銷商集團(tuán)汽車銷售毛利率除美東、國(guó)機(jī)、元通汽車相比2013年有所增加或持平外，其余企業(yè)汽車銷售毛利率均有不同程度下降，最多下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，各上市企業(yè)汽車銷售毛利率平均下降了0.71個(gè)百分點(diǎn)。

圖11 部分上市經(jīng)銷商2014年平均單車銷售毛利及增長(zhǎng)率

2014年企業(yè)平均單車銷售毛利隨新車銷售毛利率同步下降。報(bào)告期內(nèi)各企業(yè)除國(guó)機(jī)汽車、美東汽車、元通汽車與潤(rùn)東汽車外，平均單車銷售毛利均出現(xiàn)大幅度下滑。單車銷售毛利的下降會(huì)直接壓縮企業(yè)運(yùn)營(yíng)的盈利空間，使企業(yè)盈利能力下降。

五、汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)貢獻(xiàn)同步提高

圖12 部分上市經(jīng)銷商2014年汽車相關(guān)業(yè)務(wù)收入及增長(zhǎng)率

上市企業(yè)汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入增速相對(duì)較高，各企業(yè)后市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入整體增長(zhǎng)14.06%，高于總收入增速與汽車銷售收入增速。

圖13 部分上市經(jīng)銷商2014年汽車相關(guān)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率及變化

上市集團(tuán)2014年汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率整體有所上升，表明汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間依然非常廣闊。

圖14 部分上市經(jīng)銷商汽車相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比與毛利貢獻(xiàn)度

2014年企業(yè)汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入占比相對(duì)2013年有所增加，平均增加了0.5個(gè)百分點(diǎn)。分析數(shù)據(jù)可以看出，目前各企業(yè)總收入中仍以汽車銷售收入為主，而汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入則在不斷增加。

同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)以8.6%的收入占比貢獻(xiàn)了企業(yè)49.3%的毛利，這得益于汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)相對(duì)較高的毛利率，同時(shí)也意味著汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)將在未來(lái)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)業(yè)務(wù)體系中將占有越來(lái)越重要的地位。

六、上市經(jīng)銷商集團(tuán)零服吸收率高于行業(yè)平均水平

圖15 部分上市經(jīng)銷商2014年平均零服吸收率及變化率

零服吸收率是用來(lái)衡量企業(yè)汽車后市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)成本的負(fù)擔(dān)能力，達(dá)到100%表明企業(yè)僅依靠汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)就可以在日常經(jīng)營(yíng)中達(dá)到收支平衡。

報(bào)告期內(nèi)上市集團(tuán)零服吸收率平均為80.38%，平均增長(zhǎng)了2.51個(gè)百分點(diǎn)，上市集團(tuán)整體零服吸收率高于行業(yè)平均水平。

七、受庫(kù)存高企影響，企業(yè)融資成本普遍升高

圖16 部分上市經(jīng)銷商2014年融資成本及增長(zhǎng)率

受到庫(kù)存壓力增加與企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大的雙重影響，報(bào)告期內(nèi)各上市經(jīng)銷商集團(tuán)融資成本普遍增加，十一家上市經(jīng)銷商集團(tuán)融資成本平均上升14.99%。

八、汽車流通行業(yè)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)

圖17 部分上市經(jīng)銷商2014年繳納稅費(fèi)及增長(zhǎng)率

汽車產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。汽車流通行業(yè)是汽車產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，11家上市經(jīng)銷商集團(tuán)作為汽車流通行業(yè)代表，2014年共為國(guó)家利稅74.87億元，社會(huì)貢獻(xiàn)度持續(xù)增加。

作為汽車流通行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)和代表企業(yè)，上市汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與發(fā)展脈絡(luò)符合行業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)，研究其年度報(bào)告得出的結(jié)論，如當(dāng)前汽車經(jīng)銷商盈利能力正在下降、汽車經(jīng)銷商集團(tuán)庫(kù)存高企、營(yíng)業(yè)壓力增加、虧損面擴(kuò)大、經(jīng)銷商集團(tuán)后市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)較快等，對(duì)于目前我國(guó)汽車流通行業(yè)現(xiàn)狀總結(jié)和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的判斷具有重要意義。特別是在當(dāng)前我國(guó)汽車市場(chǎng)以“產(chǎn)能過(guò)度釋放與市場(chǎng)需求相對(duì)不足”為主要矛盾的大背景下，當(dāng)前我過(guò)汽車產(chǎn)銷體制造成的汽車經(jīng)銷商庫(kù)存高企問(wèn)題，不僅會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本、降低資金的使用率與盈利能力，還會(huì)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，影響汽車市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。所以如何構(gòu)建和諧、共贏的廠商關(guān)系，并使我國(guó)汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷體制更加合理化，是我國(guó)汽車市場(chǎng)面臨的當(dāng)務(wù)之急。

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