中國永達汽車服務控股有限公司（以下簡稱“永達汽車”）最近動作頻頻，先是收購江蘇寶尊18家4S店，后又馬不停蹄再發(fā)公告借殼回歸A股上市，欲融50億元。這家在江浙乃至整個華南地區(qū)頗具影響力的經(jīng)銷商集團在今年繼與三星合作之后又在資本市場上“不甘寂寞”，個中原因不禁引人深思。

在經(jīng)銷商圈中，永達汽車更加善長于創(chuàng)新，與三星集團聯(lián)手，在車輛保險業(yè)務、電子產(chǎn)品代理、移動支付、車輛租賃等方面展開合作；與Uber簽訂首批奧迪A6L訂單，為平臺車量身定制專屬融資租賃貸款購車方案；牽手阿里巴巴簽署互聯(lián)網(wǎng)汽車戰(zhàn)略合作協(xié)議，打造汽車生活O2O平臺“永達汽車生活一號館”……甚至在電視汽車購物熱潮褪去之時，還能再迎營銷高潮。

根據(jù)永達汽車2015年年報，永達汽車去年各項業(yè)務收入及利潤均實現(xiàn)了增長，營業(yè)額同比上漲8.3%至356.58億元，凈利潤同比上漲4.7%至5.24億元，毛利為30.27億元，同比增長13.0%。相比不少營業(yè)額降低且利潤下滑的經(jīng)銷商集團來說，永達汽車在2015年的表現(xiàn)非常亮眼。那么，此次永達收購寶尊和回歸A股兩大動作背后又隱藏著怎樣的戰(zhàn)略轉變，會幫助永達汽車在今年實現(xiàn)更好地發(fā)展嗎？

收購寶尊

寶馬品牌占有率第一

4月8日，永達汽車發(fā)布公告，以7.64億元收購江蘇寶尊18家店。記者致電永達汽車市場部經(jīng)理張華文時他表示，雙方就收購案已達成了一致意見，收購無懸念。

據(jù)了解，江蘇寶尊成立于2011年4月25日，18家店中有5家寶馬（其中，在上海有1家寶馬店），其他品牌包括凱迪拉克、榮威、雪佛蘭等。據(jù)統(tǒng)計，此次永達收購江蘇寶尊后，寶馬品牌4S店將達38家，超過此前收購號稱寶馬在中國最大經(jīng)銷商寶信汽車的廣匯，成為國內寶馬品牌4S店占有率第一的經(jīng)銷商集團。

完成收購后的永達汽車在寶馬品牌方面將更有話語權，進一步整合后也將降低管理成本，在零配件的外采方面獲得更大盈利空間。據(jù)了解，兩年前永達汽車已開展進口國外原廠零配件業(yè)務，僅就寶馬單一品牌零配件來說，進口配件價格相當于在國內原廠配件的基礎上打了7折，這在經(jīng)銷商集團中實屬少見。

流通行業(yè)資深專家楊非表示，經(jīng)銷商最好的收購方向是在集中地域的單一品牌，這種收購方式可以整合區(qū)域內的區(qū)位資源和客戶資源，包括銀行、保險方面等，且品牌集中，在與廠家博弈時更有話語權。永達汽車收購歷來比較謹慎，此次收購方向也很符合自身發(fā)展方向，相比廣匯的全國性收購模式，無疑更優(yōu)。

中國汽車流通協(xié)會3月對我國10399家汽車4S店的調查顯示，受2015年整體經(jīng)濟放緩、購買力急劇下滑的影響，經(jīng)銷商退網(wǎng)有很大一部分集中在網(wǎng)絡鋪設密集、競爭激烈、關停并轉比較頻繁的江浙地區(qū)。收購完成后，永達在江浙地區(qū)將有更多話語權，一定程度上，可以減弱產(chǎn)能過剩給江浙區(qū)域經(jīng)銷商帶來的影響，減少提車量，保證行業(yè)合理庫存。

回歸A股

提升融資能力助力轉型

4月14日，永達汽車公告了一系列大規(guī)模資產(chǎn)重組消息。揚子新材斥資120億元，收購永達汽車集團100%股權與負債，交易完成后，永達汽車將實現(xiàn)借殼上市，回歸國內資本市場。重組后，上市公司還計劃采用詢價發(fā)行方式向不超過10名符合條件的特定對象非公開發(fā)行募資50億元，用于永達汽車償還銀行貸款、償還股東借款以及汽車融資租賃項目。

根據(jù)永達汽車2015年年報，其2015年融資成本為4.4707億元，同比上升了5.9%，在港股經(jīng)銷商集團融資成本普遍降低的大趨勢下，其融資成本總額排名第三位，融資耗費成本較大。因此，此次回歸A股降低融資成本，看中A股熱錢的意圖不言而喻。

根據(jù)永達汽車公告的2016年一季度財報，其一季度毛利為9.41億元，同比增長23.1%，后市場業(yè)務毛利占比相比去年有顯著提高，歸屬母公司股東凈利潤為1.90億元，同比增長51.3%。永達汽車2016年一季度的綜合毛利率為11.1%，相比2015年同期的9.1%有較大幅度提升。由此看出，永達正在不斷優(yōu)化業(yè)務結構，汽車后市場業(yè)務尤其是汽車金融業(yè)務快速發(fā)展，正幫助永達汽車逐步降低對新車銷售利潤的依賴。

有業(yè)內人士認為，永達汽車轉型初見成效，而收購寶尊、回歸A股將進一步助力其未來發(fā)展，如果此次借殼回歸A股成功，永達將獲得新的資本市場平臺，整合能力將進一步提升。

近年回歸A股的港股企業(yè)并不少見，隨著大陸資本熱錢的不斷增多，國內股市逐漸規(guī)范化，港股上市企業(yè)的市值相比A股常處于被低估的狀態(tài)，因此回歸A股多為提升融資能力。

楊非表示，中國股市比較投機，現(xiàn)在上市還需要審批，“殼”是一種資源，但未來注冊制逐漸實行，破除壟斷，國內股市市場將更加規(guī)范化，同一公司在不同股市中的市值或許不會有太大差距。時富資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理姚浩然也表示，分拆后所得資金有助永達未來發(fā)展，但作為汽車經(jīng)銷商，永達11倍的市盈率并不便宜，加上業(yè)務易受庫存水平影響，市場不會給予太高估值。